aux activistes, qui insistent de plus en plus sur la nécessité de bâtir des sociétés agiles et résilientes, capables de revirements opérationnels rapides face à des contextes économiques et géopolitiques imprévisibles et changeants.
Figure 2 : P roportion de demandes adressées publiquement visant des émetteurs canadiens, selon le type de demande (2017 – 2025)
100%
90%
80%
Rémunération
70%
Activisme en matière de bilan
60%
Activisme lié au conseil d’administration
50%
Stratégie d’entreprise
40%
Fusions et acquisitions
30%
ESG
20%
10%
0%
2017 2018 2019 2020 2021
2022 2023 2024 2025
RECHERCHE D’UN TERRAIN D’ENTENTE : RÈGLEMENTS EN HAUSSE
Les grands émetteurs continuent de privilégier les ententes de règlement, les parties préférant en arriver à un règlement rapide pour éviter de longues périodes d’incertitude et les coûts supplémentaires.
Malgré l’important niveau d’activité au Canada en 2025, seules quatre campagnes ont abouti à un vote des actionnaires l’an dernier, les ententes de règlement continuant d’être l’issue privilégiée. En 2025, environ deux tiers des sièges acquis par des activistes au sein de conseils d’administration de sociétés canadiennes ont été obtenus à la faveur d’un règlement, soit la proportion la plus élevée des six dernières années. Cela fait écho à la tendance aux États-Unis où plus de 90 % des sièges obtenus par les activistes au sein de conseils de sociétés américaines sont l’aboutissement d’ententes de règlement. Il convient de noter que toutes les sociétés canadiennes ayant procédé à une course aux procurations en 2025 étaient de petits émetteurs dotés d’une capitalisation boursière inférieure à 200 millions de dollars canadiens, alors que près de la moitié des émetteurs qui ont conclu une entente de règlement avaient une capitalisation boursière de plus de 1 milliard de dollars canadiens. Les émetteurs canadiens à grande capitalisation ont, par le passé, massivement privilégié les règlements. Tous les émetteurs de cette taille confrontés à des demandes de représentation au conseil d’administration entre 2022 et 2025 ont conclu des ententes de règlement. Toutefois, l’issue pour les petites sociétés est plus variée : en moyenne, seule la moitié des émetteurs à petite ou à moyenne capitalisation confrontés à des demandes de représentation au conseil d’administration au cours des cinq dernières années a conclu des ententes de règlement, alors que l’autre moitié choisissait de tenir un vote d’actionnaires.
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Rapport sur la gouvernance 2026
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